Diferenca kryesore – Të ardhurat e mbetura kundrejt EVA
Vlerësimi i mundësive të investimit është i rëndësishëm për të realizuar kostot dhe përfitimet përkatëse të secilit opsion investimi. Të ardhurat e mbetura dhe EVA (Vlera e Shtuar Ekonomike) janë dy metoda që vlerësojnë se sa fonde tejkalojnë koston e kapitalit të biznesit që investimi parashikohet të gjenerojë. Të ardhurat e mbetura dhe EVA bazohen në të njëjtin parim, diferenca qëndron në mënyrën e llogaritjes së tyre. Ndërsa të ardhurat e mbetura përdorin fitimin operativ në llogaritjen e saj, EVA përdor fitimin operativ neto pas tatimit. Ky është ndryshimi kryesor midis të ardhurave të mbetura dhe EVA.
Çfarë janë të ardhurat e mbetura?
Të ardhurat e mbetura janë një matje e performancës që përdoret zakonisht për të vlerësuar performancën e divizioneve, në të cilat një tarifë financiare zbritet nga fitimet. Kjo tarifë financiare përfaqëson koston e kapitalit në terma monetarë (që rrjedh duke shumëzuar aktivet operative me koston e kapitalit). Të ardhurat neto operative janë diferenca midis të ardhurave të krijuara nga investimi minus shpenzimet shoqëruese.
E ardhura e mbetur=Fitimi neto operativ – (Aktivet operative Kostoja e kapitalit)
- Fitimi operativ neto – Një fitim nga operacionet e biznesit (fitimi bruto minus shpenzimet operative) përpara zbritjes së interesit dhe taksave.
- Aktivet operative – Asetet e përdorura për të gjeneruar të ardhura
- Kosto e kapitalit – Kostoja oportune për të bërë një investim.
Kompanitë mund të blejnë kapital në formën e kapitalit ose borxhit; shumë kompani janë të prirura për një kombinim të të dyjave.
Kosto e kapitalit
Norma e kthimit që duhet dhënë për aksionarët
Kosto e borxhit
Norma e kthimit që duhet të sigurohet për zotëruesit e borxhit
Kostoja mesatare e ponderuar e kapitalit (WACC)
WACC llogarit një kosto mesatare të kapitalit duke marrë parasysh peshën e komponentëve të kapitalit dhe të borxhit. Kjo është norma minimale që duhet të arrihet për të krijuar vlerën e aksionerëve.
P.sh. Divizioni A bëri një fitim prej 20,000 dollarësh gjatë vitit financiar më të fundit. Baza e aseteve të kompanisë ishte 90,000 dollarë, e përbërë nga borxhi dhe kapitali. Kostoja mesatare e ponderuar e kapitalit të kompanisë është 13%, dhe kjo përdoret kur llogaritet tarifa financiare.
Të ardhurat e mbetura=20,000- (90,00013%)=8,300$
Tarifa financiare prej 11,700 dollarësh përfaqëson kthimin minimal të kërkuar nga ofruesit e financave për kapitalin prej 90,000 dollarësh që ata dhanë. Meqenëse fitimi aktual i divizionit e tejkalon këtë, divizioni ka regjistruar të ardhura të mbetura prej $8,300.
RI mund të sigurojë një pasqyrë të shkallës së kthimit të aktiveve të investuara në divizione të ndryshme.
P.sh. Merrni parasysh dy divizione operative dhe të ardhurat e tyre të mbetura si më poshtë.
A B
Fitimi neto operativ $25,000 $25,000
Aktivet operative 10,000 $ 18,000$
Kosto e kapitalit 10% 10%
Të ardhurat e mbetura 24000 $ 23, 200 $
Edhe pse dy divizionet e mësipërme kanë fitime të ngjashme, baza e aktiveve të divizionit B është dukshëm më e lartë se divizioni A, kështu që të ardhurat e mbetura janë më të ulëta. Kjo për shkak se kërkohen më shumë aktive për të prodhuar të ardhura të ngjashme me ndarjen A.
Çfarë është EVA?
EVA llogaritet gjithashtu duke përdorur koston e kapitalit, duke vlerësuar se sa vlerë i shton investimi biznesit. EVA parashikon se cili do të jetë fitimi i kompanisë pas tatimit pasi të zbresë koston e kapitalit në terma monetarë nga fitimi i parashikuar neto operativ pas taksave. Formula për të llogaritur EVA është, EVA=Fitimi operativ neto pas tatimit – (Aktivet operative Kostoja e kapitalit)
Vlera e Shtuar Ekonomike quhet edhe EVA TM e cila është një matje e performancës së markës tregtare e zhvilluar nga firma konsulente amerikane Stern Stewart &Co; ka fituar përdorim të gjerë në mesin e shumë kompanive të njohura si Siemens, Coca-Cola, Pepsi dhe Herman Miller.
Figura_1: EVA për Coca-Cola dhe Pepsi nga 2001-2003
Cili është ndryshimi midis të ardhurave të mbetura dhe EVA?
Të ardhurat e mbetura kundrejt EVA |
|
| Të ardhurat e mbetura llogaritin shumën e përdorimit të aseteve bazuar në fitimin operativ neto | EVA llogarit shumën e përdorimit të aseteve bazuar në fitimin operativ neto pas tatimit. |
| Efektivitet | |
| Të ardhurat e mbetura janë më efektive në krahasim me EVA. | EVA është më pak efektive se të ardhurat e mbetura për shkak të rregullimeve tatimore. |
| Formula për Llogaritjen | |
| E ardhura e mbetur=Fitimi neto operativ – (Aktivet operative Kostoja e kapitalit) | EVA=Fitimi operativ neto pas tatimit – (Aktivet operative Kostoja e kapitalit) |
Përmbledhje – Të ardhurat e mbetura kundrejt EVA
I vetmi ndryshim i dukshëm midis të ardhurave të mbetura dhe EVA-s rezulton nga pagesa e taksave pasi të ardhurat e mbetura llogariten mbi fitimin neto operativ para tatimit ndërsa EVA merr parasysh fitimin pas tatimit. Baza e këtyre masave është të identifikojë se sa efektivisht një kompani ka përdorur asetet e saj. Kështu, tatimi, i cili është një shpenzim i pakontrollueshëm që nuk lidhet drejtpërdrejt me përdorimin e aktiveve, zvogëlon efektivitetin e EVA-së si një mjet vendimmarrjeje investimi. Një nga të metat kryesore në të ardhurat e mbetura dhe EVA është se ato janë shifra absolute, të cilat e bëjnë të vështirë përdorimin efektiv për qëllime krahasimi. Një numër studimesh kërkimore kanë gjetur gjithashtu se nuk ka asnjë lidhje të rëndësishme midis EVA dhe fitimeve për aksion.
