Diferenca kryesore – Kostoja e kapitalit kundrejt kostos së borxhit
Kosto e kapitalit dhe kostoja e borxhit janë dy komponentët kryesorë të kostos së kapitalit (Kostoja oportune e kryerjes së një investimi). Kompanitë mund të blejnë kapital në formën e kapitalit ose borxhit, ku shumica është e prirur për një kombinim të të dyjave. Nëse biznesi financohet plotësisht nga kapitali, kostoja e kapitalit është norma e kthimit që duhet të sigurohet për investimin e aksionarëve. Kjo njihet si kosto e kapitalit neto. Meqenëse zakonisht ekziston një pjesë e kapitalit të financuar edhe nga borxhi, kostoja e borxhit duhet të sigurohet për mbajtësit e borxhit. Kështu, ndryshimi kryesor midis kostos së kapitalit dhe kostos së borxhit është se kostoja e kapitalit të vet sigurohet për aksionarët ndërsa kostoja e borxhit sigurohet për mbajtësit e borxhit.
Çfarë është kostoja e kapitalit
Kosto e kapitalit është norma e kërkuar e kthimit nga aksionarët e kapitalit neto. Kostoja e ekuitetit mund të llogaritet duke përdorur modele të ndryshme; një nga më të përdorurat është Modeli i Çmimeve të Aseteve Kapitale (CAPM). Ky model heton lidhjen midis rrezikut sistematik dhe kthimit të pritshëm për aktivet, veçanërisht aksionet. Kostoja e ekuitetit mund të llogaritet duke përdorur CAPM si më poshtë.
ra=rf+ βa (rm– rf)
Norma pa rrezik=(rf)
Norma pa rrezik është norma teorike e kthimit të një investimi me rrezik zero. Megjithatë praktikisht nuk ka një investim të tillë ku nuk ka absolutisht asnjë rrezik. Norma e bonove të thesarit të qeverisë zakonisht përdoret si një përafrim me normën pa rrezik për shkak të mundësisë së ulët të mospagimit.
Beta e Sigurisë=(βa)
Kjo mat se sa reagon çmimi i aksioneve të një kompanie ndaj tregut në tërësi. Një beta e një, për shembull, tregon se kompania lëviz në përputhje me tregun. Nëse beta është më shumë se një, pjesa po ekzagjeron lëvizjet e tregut; më pak se një do të thotë se aksioni është më i qëndrueshëm.
Premium i rrezikut të tregut të kapitalit=(rm – rf)
Ky është kthimi që investitorët presin të kompensohen për investimin mbi normën pa rrezik. Kështu, ky është ndryshimi midis kthimit të tregut dhe normës pa rrezik.
P.sh. ABC Ltd. dëshiron të mbledhë 1.5 milionë dollarë dhe vendos ta mbledhë këtë shumë tërësisht nga kapitali. Norma pa rrezik=4%, β=1,1 dhe norma e tregut është 6%.
Kosto e kapitalit=4% + 1,16%=10,6%
Kapitali kapital nuk ka nevojë të paguajë interes; kështu, fondet mund të përdoren me sukses në biznes pa asnjë kosto shtesë. Megjithatë, aksionarët e kapitalit në përgjithësi presin një normë më të lartë kthimi; prandaj, kostoja e kapitalit është më e lartë se kostoja e borxhit.
Sa është kostoja e borxhit
Kostoja e borxhit është thjesht interesi që një kompani paguan për huazimet e saj. Kostoja e borxhit është e zbritshme nga taksat; kështu, kjo zakonisht shprehet si një normë pas tatimit. Kostoja e borxhit llogaritet si më poshtë.
Kosto e borxhit=r (D)(1 – t)
Norma para tatimit=r (D)
Kjo është norma origjinale me të cilën është emetuar borxhi; pra, kjo është kostoja e borxhit para tatimit.
Rregullimi tatimor=(1 – t)
Norma me të cilën tatimi i pagueshëm duhet të zbritet me 1 për të arritur në normën pas tatimit.
P.sh. XYZ Ltd. emeton një obligacion prej 50 000 $ në masën 5%. Norma e taksës së kompanisë është 30%
Kosto e borxhit=5% (1 – 30%)=3,5%
Kursimet tatimore mund të bëhen mbi borxhin ndërsa kapitali është i pagueshëm nga taksat. Normat e interesit të pagueshëm për borxhin janë përgjithësisht më të ulëta në krahasim me kthimet e pritura nga aksionarët e kapitalit.
Figura 1: Interesi është i pagueshëm për borxhin
Kostoja mesatare e ponderuar e kapitalit (WACC)
WACC llogarit një kosto mesatare të kapitalit duke marrë parasysh peshën e komponentëve të kapitalit dhe të borxhit. Kjo është norma minimale që duhet të arrihet për të krijuar vlerën e aksionerëve. Meqenëse shumica e kompanive përbëhen nga kapitali dhe borxhi në strukturat e tyre financiare, ato duhet t'i marrin parasysh të dyja në përcaktimin e normës së kthimit që duhet të gjenerohet për zotëruesit e kapitalit.
Përbërja e borxhit dhe kapitalit është gjithashtu jetike për një kompani dhe duhet të jetë në një nivel të pranueshëm gjatë gjithë kohës. Nuk ka asnjë specifikim të një raporti ideal se sa borxh dhe sa kapital duhet të ketë një kompani. Në disa industri, veçanërisht në ato me kapital intensiv, një përqindje më e lartë e borxhit konsiderohet të jetë normale. Dy raportet e mëposhtme mund të llogariten për të gjetur përzierjen e borxhit dhe kapitalit në kapital.
Raporti i borxhit=Borxhi total / aktivet totale 100
Raporti i borxhit ndaj kapitalit=Borxhi total/Ekuiteti total 100
Cili është ndryshimi midis kostos së kapitalit dhe kostos së borxhit?
Kosto e kapitalit kundrejt kostos së borxhit |
|
| Kosto e kapitalit është norma e kthimit të pritur nga aksionarët për investimin e tyre. | Kosto e borxhit është norma e kthimit të pritur nga mbajtësit e obligacioneve për investimin e tyre. |
| Tax | |
| Kosto e kapitalit nuk paguan interes, prandaj nuk është e zbritshme nga taksat. | Kursimi tatimor ofrohet në koston e borxhit për shkak të pagesave të interesit. |
| Llogaritja | |
| Kosto e kapitalit llogaritet si rf + βa (rm– r f). | Kostoja e borxhit është llogaritur r (D)(1 – t). |
Përmbledhje – Kostoja e borxhit kundrejt kostos së kapitalit
Diferenca parimore midis kostos së kapitalit dhe kostos së borxhit mund t'i atribuohet kujt duhet t'i paguhen kthimet. Nëse është për aksionarët, atëherë duhet të merret parasysh kostoja e kapitalit dhe nëse është për mbajtësit e borxhit, atëherë duhet të llogaritet kostoja e borxhit. Edhe pse kursimet tatimore janë të disponueshme për borxhin, një pjesë e lartë e borxhit në strukturën e kapitalit nuk konsiderohet si një shenjë e shëndetshme.
